摩根士丹利基金李圣谣：2026年美股关注盈利兑现，A股处“双修复”早中期

专题：第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛

　　华夏时报记者王兆寰 北京报道

　　12月12日 ，由华夏时报社主办的第十九届华夏机构投资者年会暨华夏金融（保险）科技论坛在北京成功举办 。本届论坛以“活力与韧性 拓新与赋能 ”为核心主题，由中央财经大学数字经济融合创新发展中心 、华夏时报金融思想荟、华夏时报金融研究院联合提供智力支持
，意在回应时代之问，凝聚发展共识 ，探寻未来路径。

　　在基金分论坛上
，摩根士丹利基金多资产投资部执行董事李圣谣表示，2026年 ，对于美股市场偏谨慎乐观
。美股估值处于历史高分位
，进一步上涨更多依赖盈利兑现而非估值扩张。

　　对于A股，李圣谣认为 ，目前仍然处于“双修复”早中期 。A股的性能有所提高
，整体弹性可能还是会维持在相对高位
。从边际角度来说，A股潜力更大 ，境外投资者持有A股规模有望回升。

　　A股迎来“估值+盈利
”双修复

　　此次基金分论坛围绕“在不确定中寻找确定”这一议题展开深度对话
，李圣谣认为，在不确定性中寻找确定性 ，做好全球资产配置，能够将波动打磨成长期收益 。

　　2026年
，对于美股，李圣谣持偏谨慎乐观态度
。他分析认为 ，目前美国经济增长“温和降速 ”
，且通胀粘性也在回落，现在市场上基本已为美联储2026年一到两次的降息预期计价。这一轮的降息和以往不同之处在于 ，降息趋势相对明确
，幅度与次数目前来看是相对不明确，但目前来看没有太多超预期的可能性 。

　　“同时 ，在长端部分
，由于偿付的要求，供应量还是比较大 ，可能导致美债的期限结构稳定
，但是有一定的释放需求
。在这个背景下，美股估值扩张的逻辑继续演绎 ，相对来说是有一定压力的。
”李圣谣如是说 。

　　在他看来，A股资产现在仍然处于景气初期
，工业企业利润开始出现修复
。AI硬件链
、高端装备、创新药等的“新质生产力”有望在供给效率提升叠加外需重构中带动利润率回升。

　　李圣谣表示，估值方面 ，A股2025年整体上涨
，边际流动性的回暖是非常显著的 。整体估值目前处于中位数以上，尚未到历史极值。相对发达经济体而言 ，新兴市场整体存在向上修复的动能
。

　　2026全球资产如何配置？

　　李圣谣以“全球固收打底
，精选A股港股资产进攻，配置海外权益及商品助攻 ”来概括他的2026年全球资产配置策略方向。

　　展开来说 ，首先是全球固收市场 。他认为
，国内经济处于复苏周期，今年上半年国内利率已经见底反弹 ，而主要海外经济体仍处于渐进式降息通道
，作为打底资产，固定收益方面要往全球市场上找机会
。

　　其次是新兴市场中的中国人民币资产。李圣谣认为 ，凭借“供应链自主和市场纵深
”的双护城河，现金流可验证的中高端制造 、AI硬件链
、工业自动化、创新药类标的有望创造中期维度的超额收益 。

　　此外
，李圣谣表示，在全球背景下 ，美元呈弱势震荡
，商品会有不错的表现
。“从2025年初开始，我就在《摩根士丹利基金|大类资产配置策略月度报告》中多次表达看好白银资产的观点 ，从整个市场演绎来看
，这个判断得到了验证。”2026年，将以黄金做战略底仓 ，配置白银来做战术增强 。

　　李圣谣直言：从长期主义的角度来说
，大类资产配置的底层逻辑是要穿越牛熊
。因此，他坚持采用可复制 、可持续的资产配置 *** 论精选全球资产 ，以波动率分配原则相对均衡地配置风险
，以再平衡驱动长期复利。