光大期货：12月18日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜内外铜价冲高回落
，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，1美联储理事沃勒表示 ，随着就业市场趋弱且通胀受控
，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但无需急于行动 ，将以稳步
、渐进方式把利率引向中性 。国内来看
，中央财办有关负责人表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务 ，明年继续实施适度宽松的货币政策
。库存方面
，LME铜库存增加325吨至166925吨；COMEX铜仓单增加2130吨至414575吨；SHFE铜仓单下降907吨至44877吨；BC铜下降797吨至6180吨。日央行会议召开在即，宏观存在一定扰动 ，海外金融市场波动或抑制风险情绪
，短线谨慎为上 。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.77%报14365美元/吨，沪镍涨0.51%报113300元/吨
。库存方面 ，LME库存增加690吨至253998吨，SHFE 仓单减少432吨至38261吨。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨 。消息面，印尼镍矿商协会（APNI）透露 ，2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量约为 2.5 亿吨
，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降
。APNI秘书长梅迪·卡特琳·伦基解释说，原矿生产计划的设定低于今年 ，是为了防止镍价进一步下跌。“那是 *** 的计划（在2026年工作计划和预算中生产2.5亿吨镍矿） 。是的
，这只是一个计划
。但是，我不知道它将如何实现”。镍矿基准价格小幅下跌 ，升水维持平稳运行 。传统产业链来看
，镍铁价格维稳，不锈钢现货市场成交氛围好转 ，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.36万吨
，周环比下降1.55%。新能源产业链来看，原料受镍价下行叠加年终将至 ，低价货出现进一步拖累价格中枢，同时
，需求边际转弱，12月三元前驱体排产环比下降
。一级镍来看 ，国内库存累库再现。消息面提振镍价
，但需关注实际落地情况，短期反弹高度有限 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强 ，隔夜 AO2601 收于 2573 元/吨
，涨幅 0.9%，持仓减仓 4202 手至17.6 万手
。沪铝震荡偏强 ，隔夜 AL2602 收于 22065 元/吨
，涨幅 0.75%。持仓增仓 3732手至 29.8 万手 。铝合金震荡偏强，隔夜主力 AD2602 收于 21170 元/吨 ，涨幅 0.74%
。持仓减仓 55 手至 17349 手；现货方面
， *** M 氧化铝价格回落至 2785 元/吨。铝锭现货贴水扩至 110 元/吨 。佛山 A00 报价回涨至 21640 元/吨，对无锡 A00 报贴水 100 元/吨 ，铝棒加工费全线上调 70-120 元/吨；铝杆 1A60 系加工费多地持稳，南昌无锡下调 40-50 元/吨；铝杆 1A60 系加工费及 6/8 系加工费持稳
，低碳铝杆上调 129 元/吨
。正值氧化铝年末商谈新季度订单价格，企业亏损放产意愿坚挺。当前内矿复产供应偏低 ，澳矿延续抢发运
，外矿价格出现窄幅下调，氧化铝利空未出净 ，仍有下行压力 。市场在铝价上逐渐铺垫明年降息下供弱需强的新基调
，新疆铝锭发运季节性受阻、到库量下滑，贸易商挺价修复现货贴水 ，预计去库节奏将继续拉长
，铝价延续高位运行
。

　　工业硅&多晶硅：

　　17日工业硅震荡偏强，主力2605收于8470元/吨 ，日内涨幅1.56%
，持仓增仓8547手至21.1万手。百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日上调13元/吨 。更低交割品#421价格跌至8850元/吨 ，现货升水收至380元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2605收于61595元/吨
，日内涨幅4.36%，持仓增仓5450手至15.3万手；百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨 ，更低交割品硅料价格持稳在52350元/吨
，现货对主力贴水扩至9295元/吨
。西南两地硅厂减产达到此前预期位置，由于减产节奏拉的比较长 ，减产不及下游采购跌量
，市场对于减产消息反馈不太敏感。当前成交集中在套保单或未交付前期订单 。工业硅自身缺乏涨势，短期受多晶硅带涨
。晶硅现货过剩和仓单短缺结构性矛盾下 ，日内厂家大幅提升现货报价
，与部分咨询网站延续持稳报价相悖。当前平台收储情绪发酵，叠加仍未出现大量注册新仓单 ，近月多头情绪开始向全合约蔓延 。期现逻辑脱钩
，建议投资者理性参与 、谨慎追涨
。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2605合约涨7.61%至108620元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1200元/吨至97050元/吨 ，工业级碳酸锂平均价上涨1100元/吨至94450元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1100元/吨至85480元/吨 。仓单方面
，昨日仓单库存增加350吨至15636吨
。供应端，周度产量环比增加59吨至21998吨 ，其中锂辉石提锂环比增加260吨至13744吨
，锂云母产量环比减少200吨至2876吨，盐湖提锂环比减少15吨至3075吨 ，回收料提锂环比增加14吨至2303吨；12月碳酸锂产量预计环比增加3%至98210吨。需求端
，周度三元材料产量环比减少384吨至18313吨，库存环比减少318吨至18524吨；周度磷酸铁锂产量环比减少1336吨至94144吨 ，库存环比减少23吨至103658吨；12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨
，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨 。库存端，周度库存环比减少2133吨至111469吨 ，其中下游减少957吨至42738吨
，其他环节库存增加430吨至49570吨，上游库存环比减少1606吨至19161吨
。采矿证的注销更多是锂矿合规性开采问题的后续 ，并非对锂资源供给的收缩。从近期市场情况来看，周度社会库存延续去化
，库存周转天数周环比下降0.5天至26.5天，近期本身海外资源扰动 ，枧下窝矿山复产预期亦有转弱
，导致预期的利空因素并未如期体现 。后续来看，如果江西锂矿项目复产叠加季节性淡季因素 ，可能会导致去库速度放缓或至累库
，届时价格仍有回调概率，但在强需求预期下 ，下游备货意愿或也将表现相对较强
，总体价格表现或易涨难跌，关注复产节奏
、排产环降幅度以及明年强需求是否能够得到验证。