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　　美国股市近期波动加剧 ，凸显了摩根大通策略师们所提醒的风险：今年大幅上涨的股票存在“过度拥挤 ”的现象
。

　　该行列出了六只被视为投机性成长股的股票
，并警告称若出现重大宏观事件，这些股票“易出现逆转
”。该名单包括博通
、AMD公司、Expedia Group Inc． 、雅诗兰黛
、景顺和Nucor Corp 。

　　标普500指数周三下跌1.2% ，在上周创下历史新高后连续第四日下跌。科技股领跌
，投资者从早前的赢家向外轮动，而这正是摩根大通量化团队此前所警告的
。他们指出 ，投资者对高波动、高风险股的“拥挤”程度已达第99百分位
，这种“极端 ”水平可能引发急剧回调，投资者应采取对冲措施。

　　摩根大通美洲股票衍生品策略主管Bram Kaplan指出：“这些公司对冲击更为敏感 ，面临突然重估的风险 。
”他补充道，相较于波动性更强的股票（其中许多属于“第二梯队投机性AI概念股”）
，“低波动性股票的风险回报更具吸引力 ”
。

　　自12月10日以来，博通股价下跌逾21% ，AMD下跌11%。雅诗兰黛 、景顺和Nucor同样处于下跌状态
，仅Expedia上涨了约3% 。

　　今年寻求人工智能概念股投资机会的投资者，已从英伟达和微软等巨头转向预期将受益于AI浪潮的股票
。摩根大通将其名单中的这些股票称为“第二梯队投机性AI受益股
” ，指出这些公司需依赖资本或债务市场融资而非内部增长
，因此易出现剧烈波动。

　　Kaplan为寻求把握时机进行交易的客户提供了一条简单的策略：买入投机性股票的看跌期权，同时做多波动性较低的股票 。投资者可考虑做空部分高动量股票 ，同时做多Cigna Group
、辉瑞和Verizon Communications Inc．等表现相对平淡的“低波动性”常青股
。

　　当然
，这些动量股连续四日下跌，也可能只是市场暂时从少数热门股轮动撤出 ，而非格局的重大转变。美光科技周三的强劲财报再度推升人工智能股
，进一步佐证了这种观点 。

　　瑞士对冲基金Adapt Investment Managers首席投资官Alexis Maubourguet在接受采访时表示：“真正的资产持有者 —— 散户投资者和大型机构 —— 是唯一能推动市场摆脱短期、浅层和技术性回调的参与者
。需要出现重大的基本面变化，比如人工智能叙事发生实质性转变 ，才会让他们清仓。 ”

　　然而人们越来越意识到，人工智能板块已无法再带动整个市场集体上涨
，投资者正试图甄别赢家与输家 。