长安期货刘娜：供给端压力有所缓解 短期橡胶有冲高可能

　　天然橡胶和20号胶评论：

　　今日商品期货市场多数品种上涨 ，文华商品指数收涨0.5%
，其中新能源 、化工板块涨幅居前 。近期，橡胶盘面较前期明显走强 ，RU05昨日涨幅超2.5%，今日下午快速拉升
，更大涨幅近3%，全天盘面偏强 ，日线收涨1.91%；20号胶距紧随其后
，今日NR02更大涨幅2.5%左右，日线收涨1.48%；天然橡胶和20号胶均突破前期高点 ，站稳60日均线
，技术上的偏空格局有所转变
。

　　橡胶供应端来看，wind数据显示 ，11月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量为1167千吨
，环比同比均下滑，从近年数据来看 ，11月份产量出现环比下滑的年份较少
，此次数据下滑或是对11月泰国南部地区洪水导致橡胶产出损失的印证；但2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶产量较2024年同期增长1.1%，我们认为2025年橡胶产量维持小幅增长态势。

　　库存方面：钢联数据显示 ，12月19日当周青岛干胶库存为51.52万吨，高于前一周的49.88万吨；社会库存为118.2万吨
，亦高于前一周的115.3万吨 。维持累库态势，后期需关注库存压力。

　　需求端来看 ，wind数据显示
，11月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）的橡胶消费量为911千吨，同比
、环比增长近1.2%；2025年前11个月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量较去年同期略下滑
。

　　国家统计局数据显示 ，2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条
，同比下降2.6%；1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.6%至11.03亿条。可以看出无超预期增长 。

　　整体来看，近期盘面走强 ，一是产量的小幅下滑及国内产区进入停割季
，供给端压力较前期有所缓解；二是原油、宏观层面的提振；盘面在短期内有继续冲高的可能，但需注意库存压力
。风险点：其他突发因素。

　　长安期货：刘娜

　　F3070799

　　Z0015395

　　2025年12月25日