钢铁行业点评：钢铁粗钢产量管控明确 行业利润预期改善

　　本期投资提示：　　事件：1）2025 年12 月25-26 日，根据工信部官网 ，在全国工业和信息化工作会议中
，明确2026 年将持续深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质竞争行为。2）2025 年12 月26 日 ，根据国家发改委官网
，发改委发布《大力推动传统产业优化提升》，其中提到 ，“十五五 ”期间
，要持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能 ，促进优胜劣汰 。　　发改委和工信部近期相继发声
，强调要深入整治“内卷式
”竞争，持续实施粗钢产量调控 ，钢铁供给端约束预期强化
。根据国家统计局数据，25年1-11月
，我国粗钢产量8.92亿吨，同比下降4.0%；生铁产量7.74 亿吨 ，同比下降2.3%；钢材产量13.33 亿吨
，同比增长4.0%。未来粗钢产量调控持续预期下，预计钢铁供给端格局将进一步优化 。　　原料端 ，大型铁矿正式投产
，明后年将持续贡献铁矿石增量，铁矿价格中枢预期下行
。　　根据我的钢铁网及力拓集团 ，西芒杜铁矿位于几内亚东南部
，已探获标准资源量44.1 亿吨，平均铁品位超过65% ，初期规划年产能1.2 亿吨
，占23 年全球铁矿产量的4.8%。　　根据宝武集团官方公众号，2025 年11 月11 日 ，西芒杜铁矿正式投产，预计明后年将持续贡献增量 。西芒杜铁矿的投产
，不仅贡献了铁矿石供给增量，且由于宝武集团和中铝等中资企业参与度较高 ，也有助于提高中国企业在铁矿上的议价能力
，预期铁矿价格中枢将有所下行，进而一定程度上降低钢铁企业成本压力
。　　需求端预期结构分化 ，制造业相关需求有韧性
，支撑板材和特钢景气度。下游需求方面，建筑领域需求整体偏弱 ，重点关注制造业领域的需求韧性
，预计行业内部需求结构分化，未来看好板材与特钢板块的盈利能力 。　　投资分析意见：我们分析认为 ，粗钢产量调控背景下
，未来我国钢铁供需格局将持续改善，叠加铁矿供给的趋于宽松 ，钢企利润有进一步修复空间
。考虑到我国未来钢铁消费结构将从建筑业向制造业转移，行业转型过程中建议关注下游以制造业为主
、需求较为稳定的低估值高分红板材标的宝钢股份、南钢股份 、华菱钢铁。同时中长期来看
，能源
、新基建、航空航天 、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注高端不锈钢管材标的久立特材
、产品种类覆盖全面的特钢标的中信特钢 。　　风险提示：下游需求不及预期；原料价格高于预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点 ，不代表和讯网立场
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，风险请自担。

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