ZFX山海证券:媒体叙事转向下的比特币

1月5日
，在全球主流媒体叙事结构发生变化的背景下，ZFX山海证券认为 ，2025 年比特币舆论环境的显著特征并非情绪反转
，而是回归常态化
。中性报道超过负面内容，反映出比特币逐渐被视为一种“已存在且需要被管理”的资产类别 ，而不再是需要反复论证其生存价值的实验品。这种变化本质上来自旧有争议的边际效应递减
，而非市场情绪的单边升温 。

　　从数据层面看，Perception 覆盖的约 35 万条媒体提及显示 ，环境相关批评在 2025 年明显降温
，犯罪与非法用途成为新的负面叙事来源
。ZFX山海证券表示，这类报道虽然情绪偏空 ，但其指向更多集中于个案风险
，而非否定比特币的底层结构，这使得整体媒体基调呈现“风险可控
、属性已定 ”的中性特征。

　　比特币在全年不同阶段所经历的叙事演变 ，也体现出其市场定位的成熟化 。无论是年初监管不确定性的阶段性缓解、年中政策层面带来的合法性讨论，还是年内价格创高后的回调验证
，均强化了其作为高波动但非脆弱资产的市场共识
。ZFX山海证券认为，这种叙事框架的转变 ，有助于机构资金在更理性的预期下评估比特币的长期角色。

　　值得注意的是
，媒体注意力的迁移同样重要 。随着人工智能成为新的讨论核心，比特币所承载的“颠覆性叙事压力
”明显下降
。ZFX山海证券表示 ，这并不意味着比特币影响力减弱
，而是其逐步进入基础设施化阶段，舆论波动被其他新兴技术分流。在价格维持区间震荡 、机构支撑仍在的背景下 ，比特币短期或继续处于低情绪
、高关注度稳定的状态
，而未来叙事的再度升温，仍有赖于新的技术或市场催化因素出现 。