华泰期货：铝价冲高后快速回调，风险有所释放

　　来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　铝现货方面： *** M数据
，华东A00铝价24000元/吨，较上一交易日变化-140元/吨 ，华东铝现货升贴水-150元/吨
，较上一交易日变化50元/吨；中原A00铝价23810元/吨，现货升贴水较上一交易日变化70元/吨至-340元/吨；佛山A00铝价录24030元/吨 ，较上一交易日变化-100元/吨
，铝现货升贴水较上一交易日变化85元/吨至-120元/吨 。

　　铝期货方面：2026-01-08日沪铝主力合约开于24350元/吨，收于23725元/吨 ，较上一交易日变化-705元/吨，更高价达24370元/吨
，更低价达到23480元/吨
。全天交易日成交563137手，全天交易日持仓200227手。

　　库存方面 ，截止2026-01-08
， *** M统计国内电解铝锭社会库存71.4万吨，较上一期变化3.0万吨 ，仓单库存90208吨
，较上一交易日变化2278吨，LME铝库存499750吨 ，较上一交易日变化-2000吨 。

　　氧化铝现货价格：2026-01-08 *** M氧化铝山西价格录得2655元/吨
，山东价格录得2585元/吨，河南价格录得2680元/吨 ，广西价格录得2735元/吨
，贵州价格录得2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨
。

　　氧化铝期货方面：2026-01-08氧化铝主力合约开于2923元/吨 ，收于2863元/吨，较上一交易日收盘价变化-46元/吨
，变化幅度-1.58%，更高价达到2948元/吨 ，更低价为2826元/吨。全天交易日成交1368469手
，全天交易日持仓555607手 。

　　铝合金价格方面：2026-01-08保太民用生铝采购价格17700元/吨，机械生铝采购价格18000元/吨 ，价格环比昨日变化-300元/吨
。ADC12保太报价23300元/吨
，价格环比昨日变化-200元/吨。

　　铝合金库存：铝合金社会库存6.82万吨，厂内库存6.45万吨 。

　　铝合金成本利润：理论总成本22988元/吨 ，理论利润312元/吨。

　　市场分析

　　电解铝：绝对价格上涨后
，铝价减仓快速回调，风险有所释放
。现货市场方面 ，贸易商因贴水过大而惜售挺价
，叠加绝对价格回落，现货贴水大幅度修复 ，下游依旧维持谨慎采购态度。高频数据呈现出消费从旺季向淡季转变的表现，绝对价格快速走强打压实际消费
，铝锭社会库存累库速度偏快，现货贴水持续扩大 。季节性累库在宏观因素面前难以形成利空影响 ，但需要关注绝对价格大幅度上涨后是否带来超预期累库幅度
。宏观大方向向上预期不改
，国内政策方面保持积极态度，海内外同时存在货币宽松预期 ，短期警惕资金行为造成铝价波动偏大。

　　氧化铝：西澳成交3笔氧化铝
，FOB价格分别为312美元/吨、308美元/吨和307美元/吨，由于船期 、品牌和目的地不同 ，成交价格有所差异
，现货市场价格依旧维持低位水平 。供应过剩的局面始终未改，检修与复产同步进行 ，社会库存

　　持续增加
，卖交割利润驱使下前期期现商采购已接近库容峰值，后期采购积极性将有所下滑 ，价格缺乏持续上涨动力，且当前电解铝厂原材料储备充足
，后期采购预期不足
。海外矿端供应方面过剩预期不减，几内亚风险度下调 ，矿端价格仍有小幅下滑空间。后期关注矿价下调幅度以及国内冶炼减产的博弈 。在有色商品情绪主导持续走强后氧化铝将给予卖出保值机会
。

　　策略

　　单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：谨慎偏多。

　　套利：中性

　　风险

　　1
、海外政策超预期扰动 。2、流动性变动超预期
。3 、海外矿石供应出现新扰动

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