华泰期货：市场偏向交易美联储宽松信号 金银继续走强

　　作者： 师橙

　　市场分析

　　就业市场方面，美国上周初请失业金人数激增4.4万人 ，达到23.6万人
，这一增幅为2020年3月以来更高 。截至11月29日当周，续请失业金人数降至184万人 ，创四年来更大单周降幅
，当周恰逢感恩节假期
。此外，美国9月贸易逆差环比大幅缩窄近11% ，降至528亿美元
，显著低于市场预期的633亿美元，创2020年6月以来更低值。当月美国出口总值上升3% ，创下史上第二高水平，进口仅温和增长0.6% 。

　　期货行情与成交量：

　　2025-12-11
，沪金主力合约开于954.48元/克，收于957.90元/克 ，较前一交易日收盘变动0.16%
。当日成交量为41087手
，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于958.90元/克，收于969.80元/克 ，较昨日午后收盘上涨1.24% 。

　　2025-12-11
，沪银主力合约开于14300.00元/千克，收于14488.00元/千克 ，较前一交易日收盘变动0.80%
。当日成交量为1633505手
，持仓量为423172手。昨日夜盘沪银主力合约开于14525元/千克，收于15008元/千克 ，较昨日午后收盘上涨3.59% 。

　　美债收益率与利差监控：

　　2025-12-11
，美国10年期国债利率收于4.153%，较前一交易日持平 ，10年期与2年期利差为0.619%，较前一交易日持平。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2025-12-11
，Au2602合约上，多头较前一日变化-688手 ，空头则是变化-131手
。沪金合约上个交易日总成交量为304925手
，较前一交易日变化9.86%。在沪银方面，在Ag2602合约上 ，多头变动-15001手
，空头变动-11358手 。白银合约上个交易日总成交量2582854手，较前一交易日变化-9.36%
。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面 ，昨日黄金ETF持仓为1
，046.82吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16 ，083吨
，较前一交易日增加110吨 。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2025-12-11，国内溢价方面 ，昨日黄金国内溢价为-9.91元/克，白银国内溢价为-1395.25元/千克
。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为66.12
，较前一交易日变动-0.64%，外盘金银比价为68.67 ，较上一交易日变化-4.26%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-11）上金所黄金成交量为33596千克
，较前一交易日变化16.60% 。白银成交量为894426千克，较前一交易日变化8.75%
。黄金交收量为11872千克 ，白银交收量为30750千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　市场现阶段偏向交易美联储除12月降息外的边际宽松信号
，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在940元/克-980元/克 。

　　白银：谨慎偏多

　　当下白银与黄金一同呈现价格冲高的情况 ，但由于风险情绪的回升
，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望

　　进一步收窄
。但白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局 ，Ag2602合约震荡区间或在14500元/千克-15500元/千克。

　　套利：逢低做多金银比价

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场